投资实践：基金种类
写在前面
正文
本文讨论“金融学”下，“理财”的“投资实践”话题。
本文将以“易方达沪深 300 ETF 联接 A”（基金代码：110020）为例，对基金种类、命名规则、字母后缀、缩写等进行展开说明。
每个基金产品都有一个唯一的基金代码，相当于基金身份证，基金代码最准确。 基金代码并不在说明之列，同时为缩减篇幅，以下存在的基金示例均不给出基金代码。
同时，本文中的基金类型推荐与否，仅供参考。 文中会介绍很多混杂类型的基金，但这类型基金的持仓占比完全根据基金经理，而非决定资产配置的读者“我们”。所以 推荐与否，仅仅根据“资产配置”这一理念：知道自己在做什么。
一般的基金名称有以下组成： 基金公司简称+自取名（可选）+主要投资标的（可选）+基金类型（可选）+字母后缀（可选） 。
文首的例子可以拆解为：易方达+沪深 300+ETF 联接+A。
1. 基金公司简称。例中“易方达”指“易方达基金管理有限公司”。现在国内市场上比较出名的基金管理公司主要有易方达、华夏、广发、招商、天弘、南方、博时、富国等（均为简称，下同）。国内主流银行和保险也基本都有自己相对应的基金公司，如工银瑞信、建信、招商、交银施罗德、中银、国寿安保、平安等。
2. 自取名。例中没有自取名，所有要素构成基金名称。此名称和公司法人一样，为特异性标志。如“招商行业精选股票”，“华夏全球科技先锋混合(QDII)”，其中的“行业精选”和“全球科技先锋”为自取名，其中后者也一定程度上标明了“科技”的投资标的。
3. 主要投资标的。例中表明主要投资沪深 300 指数。
3.1. 将编制指数添加至名称中的，一般为被动指数基金。
指数基金的首要目标，是购买一篮子对应证券，尽可能准确地追踪大盘指数 ，最好复刻大盘指数的走向趋势，如“国泰上证 10 年期国债 ETF”，“摩根标普 500 指数(QDII)C”。
因指数基金几乎仅追踪大盘，并未给基金经理多少操作空间，所以有另一类“指数增强”基金。指数增强基金，在追踪大盘的基础上，可以自由增减证券在基金中的占比，例如茅台的股票占 60%，其他所有证券共占 40%（一般由于监管要求不会这么离谱，仅为说明），给了基金经理更多操作空间。这种自由同时也会带来严重的指数偏差，所以指数增强基金，相比纯指数基金，有着更高的波动，不如后者能够准确追踪大盘。
学海计划不推荐指数增强类基金。
3.2. 有些名称会写明投资标的，大多为商品类基金，如黄金、大宗商品等。如“易方达黄金 ETF 联接 A”，“大成有色金属期货 ETF 联接 C”，“永赢中证同业存单 AAA 指数 7 天持有期”。
4. 基金类型。例中为 ETF 联接基金。
根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》（以下简称《办法》），基金大致可分为股票型、债券型、混合型、货币市场型、基金中基金和其他基金类型。
4.1. 股票型。
投资股票的比例不低于 80% 的基金。 股票型基金分为主动股票和被动股票指数。主动股票基金如何选股，全部依据基金经理个人判断。被动股票基金，则一般跟踪某一指数，主观发挥空间较小。
4.2. 债券型。
与股票型同理， 投资债券的比例不低于 80%。 大体可细分为超短债、短债、中短债、中长债、长债、可转债等。
4.3. 混合型。
分为四类：偏债混合、平衡混合、偏股混合、灵活配置。 偏股和偏债都要求投资相应证券的比例不低于 60%。 平衡混合力求平衡投资各类证券，相差不大。灵活配置的各类证券投资比例不设限制，可以更为灵活。
学海计划不推荐混合类基金，尤其是灵活配置。
4.4. 货币市场型。
简称货币基金，仅能用于投资货币市场。货币市场包括现金、短期国债、短期地方政府债券、商业票据、短期大额可转让存单等，其中的“短期”必须在一年之内，否则不视作货币市场。一般而言，风险最小，当然收益也最少。
4.5. 基金中基金。
投资其他公募基金份额的比例在 80%以上的基金，英文简称 FOF（Fund of Fund）。 因为投资其他基金，所以存在双边收费的情况（投资者投资 A 基金，缴纳 A 基金管理费，A 基金投资 B 基金，缴纳 B 基金管理费，所以实际上投资者承担了 A, B 两个基金的管理费）。ETF 联接也在此列。
4.6. 其他类型。
借《办法》的其他类型，一并陈述其他所有必要的基金分类知识，并非代表以下所有分类都归属于其他类型。
4.6.1. ETF。
ETF 全称 Exchange Traded Fund，交易型开放式指数证券投资基金。以下是上海证券交易所对 ETF 的介绍。
「 ETF 是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的 ETF，可以获得与该指数基本相同的报酬率。
「ETF 是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖 ETF 份额；同时，ETF 也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回 ETF 份额。
「 ETF 通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证 50 指数）包含的成份股票相同，股票数量比例与该指数的成份股构成比例一致。 例如，上证 50 指数包含中国银行、中国石化等 50 只股票，上证 50 指数 ETF 的投资组合也应该包含中国银行、中国石化等 50 只股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF 的股票组合不变；指数调整，ETF 投资组合要作相应调整。
「目前 ETF 根据投资标的的资产类型或运作模式不同，分为股票 ETF、债券 ETF、跨境 ETF、商品 ETF、交易型货币基金几类，各类又细分出多个子类型，各子类型及定义详见相关业务指南。」
说人话，就是 ETF 代表了指数。想要买指数，就买 ETF。因为市面上有很多指数，比如大盘指数（沪深 300，上证 50，中证 500 等）和行业指数（工业指数，商业指数，地产指数等），所以也有很多 ETF。
ETF 及其联接基金还有相当多的东西可以聊，等有机会再说吧。
4.6.2. ETF 联接。
因为购买 ETF 必须进入场内（“场”指证券交易所），所以必须要有证券账户，很麻烦，所以就诞生了 ETF 联接基金。没有证券账户的“场外的人”也可以购买 ETF 联接基金，间接达到购买 ETF 的目的，基金公司从中收取手续费。因为 ETF 已经收取过管理费和托管费，为避免重复收费，ETF 持仓占比超过 90% 的 ETF 联接不再收取这两种费用，只收取场外的申购手续费。
场内基金（包括 ETF）最低 1 手买卖，1 手为 100 基金份额。而场外基金（包括 ETF 联接）最低起购价仅为 10 元。考虑到阅读此文的读者多为贫困的底层人民，学海计划推荐购买场外的 ETF 联接基金，跟踪大盘指数。 如何挑选指数，挑选基金则在后续文章中讲解。
关于 ETF 及其联接，以下是一个示例。A 向基金公司あ申购 10 元 B' 基金（ETF 联接），あ用无数个 A 的 10 元，通过自己的证券账户进入场内购买相应的 B 基金（ETF）。ETF 联接的直接交易对象是基金公司，ETF 的直接交易对象，是持有 ETF 的另一个个人或法人。
4.6.3. 商品基金。详见 3.2。
4.6.4. REITs。此类基金全称 Real Estate Investment Trusts，不动产投资信托基金，是募集众多投资者的资金，用于投资不动产资产来获得收益的基金。其收益主要为不动产市场的交易、租金与增值所带来的获利。因为投资人不需要实质持有不动产标的，并可在证券市场交易，所以市场流通性优于不动产。
中等收益，中等风险。
4.6.5. QDII。
此类基金全称 Qualified Domestic Institutional Investor，合格境内机构投资者。和 QFII（Qualified Foreign Institutional Investor，合格境外机构投资者）相同，QDII 是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。
QDII 是境内机构投资境外资产，QFII 是境外机构投资境内资产。QFII 一般与我们无关（说实话也想不通哪个境外机构这么想不开要来投资 A 股）。 而 QDII 将是我们进行全球投资、相对方便且无太多限制的途径。
普通人有五万美元的外汇限制，虽说额度相对够用（对于底层人民），但是相当麻烦。
根据《财政部税务总局关于境外所得有关个人所得税政策的公告》（财政部税务总局公告 2020 年第 3 号）：“转让中国境外的不动产、转让对中国境外企业以及其他组织投资形成的股票、股权以及其他权益性资产或者在中国境外转让其他财产取得的所得”为中国境外所得，应按要求缴纳个人所得税。
不仅税收有要求，还有开卡（包括不限于银行工作人员尽调、填表）、汇率波动等等一堆麻烦事。QDII 算是相对来说比较方便的途径，并且还受到证监会的监管（虽然证监会已经烂得差不多了，此处按下不表）。
4.6.6. LOF。
此类基金全称 Listed Open-ended Fund，上市型开放式基金。是舶来品的 ETF 不同，LOF 是中国市场自主创造的一种基金品种。LOF 是把封闭式基金和开放式基金的优点结合而产生的本土化创新产物。
开放式基金随时可以申赎，份额可以变动；封闭式基金不能随意申赎，只能去二级市场与其他投资者进行买卖交易。开放式基金交易方便，但投资者的申购和赎回带来的资金流动性风险不仅给基金经理增加了操盘难度，也降低了资金利用效率；封闭式基金虽然方便基金经理操作，但投资者交易起来比较麻烦。话说回来，ETF 就是投资者既可以像普通的开放式基金一样在场外申购赎回，也可以像普通的封闭式基金一样在场内买卖。
LOF 本质上是一只开放式基金，却也可以在二级市场上市交易。这样一来，想在一级市场申购赎回的就跟基金公司交易；想在二级市场买卖的，就上证券账户与其他持有者买卖。一只基金同时满足了两种投资者的需求。
如果用 ETF 形容，就是 LOF 同时具备了 ETF 和 ETF 联接基金的优点。 因为两者机制非常相似，而且经常放在一起说，所以经常搞不清楚。记住前面购买 ETF 及其联接的例子，再记住 LOF 和 ETF 及其联接的关系就可以了。
注意，场外申购的 LOF，不能在直接在场内卖出，如果需要这样操作，可以通过转托管的方式，把份额转到场内系统之后再卖出。
当然，对于没有证券账户的我们来说，LOF 和 ETF 联接基金没有太大区别。
4.6.7. 量化基金。
量化基金是一台用计算机构成的巨大机器，剔除了基金经理的个人主观判断，使用数学和计算机，执行预设好的量化策略进行套利。当然怎样设定量化策略，买什么，买多少，什么时候卖，占比多少，怎么对冲，是量化策略研究员需要考虑的事情。
量化策略在不断更新迭代，而且并非如更换基金经理一样容易被投资者观测到，所以量化基金的不透明度比较高。并且，量化策略并不一定总是奏效，面对不断变化的环境，机器可能会犯傻（当然人也没好到哪儿去）。
所以，是否选择量化基金，仁者见仁智者见智。
4.6.8. MOM。
此类基金全称 Manager of Managers，管理人中的管理人。MOM 的基金经理不直接管理基金投资，而是通过长期追踪、研究其他基金经理的投资过程，挑选投资能力较好的基金经理，并委托他们进行投资管理。
MOM 与 FOF 有很大不同。基金经理的选择依据不同： MOM 重在“选人”，FOF 重在“选基金”。 收费方式也不同：MOM 基金通常是子、母管理人共享管理费；FOF 基金多是双重收费，即 FOF 子、母基金均收取管理费。
MOM 在我国发展和起步非常晚，现在也没有多少产品可以挑选。因为“资产配置”一理念有冲突，整体而言，学海计划也不作推荐。
5. 字母后缀。一般而言，有 ABCDEFHIROY 几类，记不住没关系，只需要记住其中两三个就好了。重点是 ABC。
5.1. 必要的基金费用知识。
5.1.1. 申购费。 购买基金份额的费用。
基金的申购费率一般在 0.8%-1.5%之间。
货币基金没有申购费，债券型基金申购费率较低，权益类基金申购费较高。
申购费按阶梯计费，申购的金额越大，费率越低。一般以 50 万、100 万、200 万、500 万、1000 万为分界线。最低为 0-50 万，所以对于我们来说够不到最低分界线，可以不用考虑申购金额所带来的费率问题。
新基金收取认购费，老基金收取申购费，名称不同，本质相同。
5.1.2. 赎回费。 卖出基金份额的费用。
赎回费按持有时间来划分费率标准，持有基金的时间越长，赎回费率越低，持有超过一定时间则免收赎回费。
为了防止一些投资者快进快出进行套利，影响基金平稳运作，新规规定了持有时间不足 7 天，基金赎回时会收取不低于 1.5% 的惩罚性赎回费，并且全部计入基金资产。此举既是保护了持有人的利益，也是鼓励投资者坚持长期投资，不要频繁买卖，否则基金的收益可能还抵不上手续费。
超过 7 天后，赎回费通常是 0.5%左右。很多基金在持有 1-2 年之后就会免除赎回费了。
货币基金没有赎回费。
5.1.3. 管理费。 支付给基金管理人的报酬。
管理费相当于基金投资者发给基金管理人的工资，当然其中基金公司要进行抽成。所以基金管理人也相当于一个打工人。
管理费费率和基金风险成正比，货币基金管理费最低，一般是 0.15%-0.33%之间；债券基金和被动指数基金管理费率基本在 0.3%-0.6%之间；主动管理权益基金管理费率最高，基本为 1.5%。
5.1.4. 托管费。 支付给基金托管人的费用。
基金托管费是基金托管人，即具备资格的商业银行保管和处置基金资产而收取的费用。
投资者申购之后，资金并不会直接划入基金公司的账户，而是划到商业银行为此基金开立的存款账户上。此举既是为了分类管理，以免混淆资金，同时也是为了防止基金管理人携款潜逃。
目前大部分基金的年托管费在 0.1%左右。
5.1.5. 销售服务费。 支付销售机构的营销费用。
一般而言，不收取前端申购费的基金都会有销售服务费，例如货币基金、债券基金 C 类、混合基金 C 类等。
同时由于销售服务费的存在，才导致了同一只基金 A、C 份额的净值和收益区别。
5.1.6. 运作费。其他跟基金有关的费用。
如审计费、律师费、上市费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费用等。因为费用不多，且为一次性费用，所以一般不披露。
5.2. A 类基金。
A 类基金是最普通也最多的基金，前端收费。收取申购费，不收取销售服务费，与 C 类基金相反。
一般而言，长线投资（至少持有基金份额两年以上）选择 A 类基金，相比 C 类会更便宜。
货币基金的 A 类和 B 类通常为同一基金。
非货币基金的 A 类和 C 类通常为同一基金。
关于 A 类和 C 类的费用，多少天后会被另一方反超，有一个复杂的计算公式，此处按下不表。
另外，A 类也可能代表分级基金。分级基金通常会有 A, B 两类，二者基金走势大相径庭。因为分级基金杠杆率大，风险极高（比股票基金还要高），所以不做陈述。
5.3. B 类基金。
货币基金的 B 类一般 500 万元起购。承前所述，因为申购门槛高，所以基金管理费会降低。一般会从 0.2% 以上降到 0.01%。
除货币基金外的 B 类基金，同 C 类，后端收费。不收取申购费，收取销售服务费。
5.4. C 类基金。
同 A 类基金所述，C 类基金为后端收费。不收取申购费，收取销售服务费，按持有时间天数计费。
一般而言，C 类基金适合短线持有，一般在一年以下。
因为 C 类基金，按天计算销售服务费，从基金资产中计提扣除，所以基金净值会与 A 类有所区别。
5.5. D 类基金。
一般分为两种情况，一种是指新增加的基金份额，申购门槛可能比其他分类更高；另一种是在指定的平台销售基金产品，办理申购、赎回等业务。
5.6. E 类基金。
该类基金产品只在特殊的渠道进行销售，大多数都是通过互联网渠道，一般不接受线下业务和其他渠道的交易。
5.7. H/O/R 类基金。
这类基金属于中港互认基金，内地的基金在注册核准后，可以到香港市场销售。在内地和香港基金互认后，基金新增 H 类份额，且这部分基金份额仅在香港发售。
但有两家基金公司新增的互认份额比较“特殊”，没有以 H 结尾:
汇添富用的是 O：汇添富价值精选 O、汇添富民营活力 O、汇添富医药保健 O。
博时基金用的是 R：博时信用债券 R、博时裕富沪深 300R、博时特许价值 R、博时精选 R、博时医疗保健行业 R。
5.8. Y 类基金。
Y 类份额随着个人养老金制度的落地而出现。
2022 年 11 月发布的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》中提到：个人养老金基金应当针对个人养老金投资基金业务设立单独的份额类别。
其“单独的份额类别”，就是 Y 类份额，也即 Y 类份额专门为个人养老金投资而设立。因此，只有符合一定条件的产品才能设立 Y 类基金。
同时，《暂行规定》还提到：不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用（法定应当收取并计入基金资产的费用除外），可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠。
作为个人养老金投资的专属份额，Y 类份额只能通过个人养老金账户购买，无法通过其他账户购买。
5.9. F/I 类基金。
这类基金比较乱套，有可能是收费模式不同，也有可能是货币基金的逐渐升级。近来越来越多的基金公司开始玩“字母表游戏”，基金相同但字母后缀不同，有何区别去要投资者自己阅读相关交易规则和基金协议。
6. 其他知识。列出一些奇奇怪怪、可能不为人知的基金知识。
6.1. 销售平台的差别。
银行的手机 APP 也可以购买基金，但门槛相比第三方平台（如支付宝的蚂蚁，天天基金网等）更高，通常 100 元起购。
手机银行的基金，不一定遵从上述基金命名（点名批评建设银行手机银行），基金的名字可能没有字母后缀，也可能名称不全。
银行只售卖与自己有合作关系的基金（代理销售基金），可能很多基金都找不到，或者不允许购买。 银行在购买基金上来说，不如专业的基金销售平台。
6.2 一些微妙的技巧。
各个银行一般会扶持自己所对应的基金公司，可能在一些基金上打破规定。 如建设银行手机 APP 售卖：建信货币（基金代码：530002），建信货币 B（基金代码：003185）。一般而言，B 类货币基金 500 万元起购，但在建设银行手机银行上，0.01 元起购。
更改某些平台的设置（地区或语言等）可能会有意想不到的效果。
如果学海计划想要发行一个基金——它可以在海外投资，可以在一级、二级市场同时交易，可以投资基金，并且对于投资比例没有特别大的限制。
这种基金可以命名为“学海无忧全球精选灵活配置(QDII-LOF-FOF)A”。
各类基金风险由低到高，有一个比较粗略的排名：货币基金，纯债基金，偏债混合基金，偏股混合基金，股票基金，分级基金 B 类。 当然，具体基金产品的风险仍然要根据 R1-R5 风险等级评判，R1 最低，R5 最高。
长篇累牍，说不完基金种类的全部知识。未能陈述之处，请恕。
南国微雪 Miyuki
2024 年 8 月 9 日
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设计师 | 南国微雪