投资实践：资产配置与风险分散

写在前面

　　本文讨论“金融学”下，“理财”的“投资实践”话题。

　　资产配置和风险分散对于普通投资者来说，是必修课题。从某种意义上来说，这两个名词指代的是同一件事。完成了资产配置，大多数情况下也就完成了风险分散。但有一种情况例外，就是资产配置的种类之间高度相关。

　　来看一个例子。

　　假设，我们买了一只 5 元的鸡和一头 5 元的猪，准备养大之后，都以 6 元价格卖出去。忽然来了一场禽流感。鸡和猪都死掉了，净亏 10 元。

　　我们吸取教训，现在买了一只 5 元的鸡和一袋 5 元的玉米种子。鸡养大之后，6 元卖出去，玉米收获之后，也以 6 元卖出去。不巧，这次又有禽流感，但它对于玉米没有影响，所以最后只亏损了 4 元（5+5-6）。

　　这个例子不是很准确，但足以说明资产配置的意义。

　　当配置的资产高度相关时（上述例子，表现为鸡和猪都是动物），一次股灾或者“黑天鹅”事件，足以让投资者血本无归。

　　投资界有一个经典的笑话：有个公司创始人想理财，本着 “分散” 精神，把钱给了 10 个他认识的基金经理，这 10 个基金经理本着 “共识” 的原则，又把钱都投到了一家公司里，结果就是这个创始人自己的公司。

　　这个笑话里，风险分散了吗？很明显并没有，并且还有一个巨亏的事实：看似兜兜转转，资金回到了自己手里，但是并不是全部，有一部分资金付给了基金经理作为基金管理费。

　　这种情况其实很多。它会带来一种假象：已经配置好了所有资产，可以安然睡大觉。它会带来一种假的“安全感”。一旦经营不善，不仅公司会亏，而且公司会拉着出资人巨亏，这里的出资人实际上就是创始人自己，但他并不知情，只知道自己的个人投资收益巨亏。

　　所以，在配置资产时，一定要清楚地了解，自己配的到底是什么，和其他资产有没有相关性。

　　资产配置是“术”，是“表象”，而风险分散是“道”，是“本质”。

　　理财种类一章中说，最适合普通人的理财方式是：银行储蓄、基金、黄金和债券。

　　这几个方式中，尤其要注意基金和债券。银行储蓄的底层就是储蓄，黄金的底层是金价、世界局势和供求关系等。而基金和债券的底层——未知，需要具体案例具体分析。

　　例如，购买 A 基金，A 基金重仓持股了 B 公司的股票，B 公司所处行业为首饰业，那么它极有可能与黄金也高度相关，所以当金价狂跌的时候，黄金与这只基金可能都会巨额亏损。

　　各种投资种类之间，最好完全不相关，才能保证风险分散。但这通常做不到，所以我们要做的，是尽量减少相关性。

　　当下很多人买基金，买股票，都在 A 股市场里面兜兜转转。而当上证指数狂跌的时候，又有多少基金或股票能幸免于难呢？

　　南国微雪 Miyuki

　　2024 年 7 月 19 日

设计师 | 南国微雪