第六章：客户分析

财务报表偿债能力评价因素
- 盈利能力
- 营运能力
- 资本结构
- 净现金流量
- 等
财务指标反映的财务状况
- 盈利比率
  - 计算利润与销售收入的比例
  - 主要包括销售利润率、营业利润率、净利润率、成本费用率等
- 效率比率
  - 计算资产的周转速度
  - 主要包括总资产周转率、固定资产周转率、应收账款回收期、存货持有天数、资产收益率、所有者权益收益率
- 杠杆比率
  - 比较借入资金和所有者权益
  - 一般包括资产负债率、负债与所有者权益比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数等
- 偿债能力比率
  - 是判断企业负债的安全性和短期负债的偿还能力的比率
  - 主要有资产负债率、流动比率和速动比率等

财务报表分析的资料

会计报表
会计报表附注和财务状况说明书
注册会计师查账验证报告
其他资料

财务分析的方法

趋势分析法
结构分析法
- 以财务报表中的某一总体指标为基础，计算其中各构成项目占总体指标的百分比，然后比较不同时期各项目所占百分比的增减变动趋势
比率分析法
比较分析法
- 将客户的有关财务指标数据与同行业平均水平或在不同企业之间进行比较，找出差异及其产生原因
因素分析法
- 找出并分析影响客户经营活动的各种因素
- 包括有利因素、不利因素、外部因素和内部因素等

资产负债表分析

构成

资产的组成

流动资产
- 一年内或在一个营业周期内变现或者耗用的资产
- 包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、存货、待摊费用等
非流动资产
- 一年内不能变现的资产
- 包括长期投资、固定资产、无形及递延资产和其他长期资产等

负债的组成

流动负债
- 借款人在生产经营过程中应付给他人的资金，是借款人承担的应在一年或在一个营业周期内偿还的债务
- 包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应交税费、应付利润、其他应付款和预提费用等
长期负债
- 借款人为增添设备、购置房地产等扩大经营规模的活动通过举债或发行债券而筹集的资金
- 长期负债包括长期借款、应付长期债券、长期应付款等

所有者权益的组成

所有者权益代表投资者对净资产的所有权
净资产是借款人全部资产减去全部负债的净额
- 一部分是投资者投入的资本金
  - 资本金是投资者实际投入生产经营活动供长期使用的资金
- 另一部分是在生产经营过程中形成的资本公积金、盈余公积金和未分配利润
  - 资本公积金包括股本溢价、法定财产重估和接受捐赠的资产价值等
  - 盈余公积金是按照有关规定从利润中提取的各种公积金，具体包括法定盈余公积金和任意盈余公积金
  - 未分配利润是借款人留于以后年度分配的利润或待分配利润

资产结构分析

资产结构是指各项资产占总资产的比重
资产结构分析是指通过计算各项资产占总资产的比重，来分析判断借款人资产分配的合理性
借款人行业和资产转换周期的长短不同，故其资产结构也不同

资金结构分析

一是借入资金，包括流动负债和长期负债
二是自有资金，即所有者权益
资金结构是指借款人的全部资金中负债和所有者权益所占的比重及相互关系
借款人资金来源结构状况直接影响其偿债能力
借款人的资金结构应与资产转换周期相适应
客户的长期资金在客户的资金构成中占有十分重要的地位
分析资金结构是否合理，重点关注以下内容：
- 资产负债表结构
- 经营风险水平

损益表分析

概念

损益表又称利润表，它是通过列示借款人在一定时期内取得的收入，所发生的费用支出和所获得的利润来反映借款人一定时期内经营成果的报表
过损益表可以考核借款人经营计划的完成情况，可以预测借款人收入的发展变化趋势，进而预测借款人未来的盈利能力

损益表的调整

损益表编制原理：利润 = 收入 - 费用
调整步骤：

第一步，从主营业务收入中减去主营业务成本、营业费用、营业税，得出主营业务利润，即毛利润；
第二步，以主营业务利润为基础，加上其他业务利润，减去管理费用、财务费用，得出营业利润；
第三步，在营业利润上加投资收益和营业外收入，减去营业外支出，得出利润总额；
第四步，从利润总额出发，减去所得税，得出当期净利润。

损益表的结构分析

结构分析法：结构分析，是以财务报表中的某一总体指标为 100%，计算其各组成部分占总体指标的百分比，然后比较若干连续时期的各项构成指标的增减变动趋势

现金流量分析

现金及现金流量的概念

现金及现金等价物的概念
现金流量的概念

现金流量的计算

具体内容
- 现金净流量 = 经营活动的现金净流量 + 投资活动的现金净流量 + 融资活动的现金净流量
计算方法
- 首先，计算资产负债表各科目期初数和期末数的变动情况
  - 项目变动数（△项目）= 期末数 - 期初数
- 其次，确定项目变动数是现金流出还是现金流入
- 最后，计算现金流量

经营活动的现金流量的计算

直接法
- 销售所得现金
  - 销售所得现金 = 销售收入 - △ 应收账款
- 购货所付现金
  - 购货所付现金 = 销售成本 - △应付账款 + △存货
- 管理费用现金支出
  - 经营费用现金支出 = 经营费用 - 折旧 - 摊销 - △应付费用 + △预付费用
- 其他业务现金收入、对外投资利息和股息现金收入
- 支付利息
  - 应付未付利息 = 利息 - △应付利息
- 缴纳所得税
间接法
- 以损益表中最末一项净收益为出发点
- 加上 没有现金流出的费用 和 引起现金流入的资产负债表项目的变动值
- 减去 没有现金流入的收入 和 引起现金流出的资产负债表项目的变动值
- 投资活动的现金流出（流入）= △固定资产 + △投资 + △无形资产
- 融资活动的现金流出(流入) = △长期负债+△短期负债+△股东权益

财务报表综合分析

盈利能力分析（盈利比率）

销售利润率（毛利润率）

销售利润率 = (销售利润 / 销售收入净额) · 100%
销售利润 = 销售收入净额 - 销售成本 - 销售费用 - 销售税金及附加

营业利润率

营业利润率 = (营业利润 / 销售收入净额) · 100%
营业利润 = 销售利润 - 管理费用 - 财务费用

税前利润率和净利润率

税前利润率 = (利润总额/销售收入净额) · 100%
利润总额 = 营业利润 + 投资净收益 + 营业外收入 - 营业外支出
净利润率 = (净利润 / 销售收入净额) · 100%
净利润 = 利润总额 - 所得税

成本费用利润率

成本费用利润率 = (利润总额 / 成本费用总额) · 100%
成本费用总额 = 销售成本 + 销售费用 + 管理费用 + 财务费用

偿债能力分析

长期偿债能力分析

杠杆比率:主要通过比较资产、负债和所有者权益的关系来评价客户负债经营的能力
包括资产负债率、负债与所有者权益比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数等
资产负债率

资产负债率 = (负债总额 / 资产总额) · 100%

负债与所有者权益比率

负债与所有者权益比率 = (负债总额 / 所有者权益) · 100%

负债与有形净资产比率

负债与有形净资产比率 = (负债总额 / 有形净资产) · 100%
有形净资产 = 所有者权益 - 无形资产 - 递延资产

利息保障倍数

利息保障倍数 = (利润总额 + 利息费用) · 利息费用

其它因素

客户的现金流量
较长时期的经营性租赁业务
合资经营
或有负债
子公司的状况
等

短期偿债能力分析

偿债能力比率：反映客户短期偿债能力的比率
主要包括：流动比率、速动比率和现金比率
流动比率：表明借款人每元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证

流动比率 = (流动资产 / 流动负债) · 100%
部分行业流动比率参考指标

速动比率

速动资产：易于立即变现、具有即时支付能力的流动资产
速动比率 = (速动资产 / 流动负债) · 100%
速动资产 = 流动资产 - 存货 - 预付账款 - 待摊费用
部分行业速动比率参考指标

现金比率

现金比率 = (现金类资产 / 流动负债) · 100%
现金类资产是速动资产扣除应收账款后的余额，包括货币资金和易于变现的有价证券

营运资金

营运资金 = 流动资产 - 流动负债

现金债务总额比

现金债务总额比 = 经营活动现金净流量 / 债务总额

其他因素

借款人的或有负债一旦成为真正的负债，将加重客户的债务负担，影响其短期偿债能力
借款人闲置不用的资产、已经开发出来将要转让的无形资产等，会增强其短期偿债能力

营运能力分析

效率比率 ：总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、资产收益率和所有者权益收益率等
总资产周转率

总资产周转率 = (销售收入净额 / 资产平均总额) · 100%
资产平均总额 = (期初余额 + 期末余额) / 2

流动资产周转率

流动资产周转率 = (主营业务收入净额 / 流动资产平均净值) · 100%
流动资产平均净值 = (期初流动资产 + 期末流动资产) /2
流动资产周转天数 = 计算期天数 / 流动资产周转率

固定资产周转率

固定资产周转率 = (销售收入净额 / 固定资产平均净值) · 100%
固定资产平均净值 = (年初固定资产净值 + 年末固定资产净值) / 2
固定资产的净值随折旧时间推移而减少，随着固定资产的更新改造而增加，这些都会影响固定资产周转率
在不同企业间进行比较时，还要考虑由于采用不同折旧方法对固定资产净值的影响
不同行业间作比较时，应考虑由于行业性质的不同造成的固定资产状况的不同

应收账款周转率

应收账款周转率 = (赊销收入净额 / 应收账款平均余额) · 100%
赊销收入净额 = 销售收入 - 现销收入 - 销售退回 - 销售折让 - 销售折扣
应收账款平均余额 = (期初应收账款余额 + 期末应收账款余额) / 2
应收账款回收期数

= 计算期天数 / 应收账款周转次数 = 应收账款平均余额计算期天数 / 赊销收入净额
应当注意：
- 在与其他企业比较时，由于公开财务信息资料中很少表明赊账净额，所以在计算应收账款周转率时可采用销售收入净额
- 应收账款数额应包括资产负债表中的“应收账款”与“应收票据”等全部数额；但如果应收票据已向银行办理了贴现手续，这些应收票据就不应包括在应收账款平均余额之内
- 应收账款余额应是扣除坏账准备后的净额

存货周转率

存货周转率 = (销货成本 / 平均存货余额) · 100%
平均存货余额 = (期初存货余额 + 期末存货余额) / 2
存货持有天数

= 计算期天数 / 存货周转次数 = 存货平均余额 × 计算期天数 / 销货成本

资产收益率

资产收益率 = (税前净利润 / 资产平均总额) · 100%
资产平均总额 = (期初资产总额 + 期末资产总额) / 2

所有者权益收益率

所有者权益收益率 = (利润总额 / 有形净资产) · 100%

部分行业效益比率参考指标

客户信用评级

评级因素及方法

评级因素

财务报表分析结果
借款人的行业特征
借款人财务信息的质量
借款人资产的变现性
借款人的管理水平
借款人所在国家
特殊事件的影响
被评级交易的结构

客户信用评级方法

定性分析法

最广泛：5Cs 系统
- 品德（Character）：借款人声誉的衡量
- 资本（Capital）：借款人的财务杠杆状况及资本金情况
- 还款能力（Capacity）
  - 借款人未来现金流量的变动趋势及波动性
  - 另一方面是借款人的管理水平
- 抵押（Collateral）
  - 借款人应提供一定的、合适的抵押品以减少或避免商业银行贷款损失，特别是在中长期贷款中，如果没有担保品作为抵押，商业银行通常不予放款
- 经营环境（Condition）
  - 商业周期所处阶段
  - 借款人所在行业状况
  - 利率水平
  - 等因素
针对企业信用分析的 5Ps 系统
- 个人因素（Personal Factor）
- 资金用途因素（Purpose Factor）
- 还款来源因素（Payment Factor）
- 保障因素（Protection Factor）
- 企业前景因素（Perspective Factor）
针对商业银行等金融机构的骆驼（CAMEL）分析系统
- 资本充足率（Capital Adequacy）
- 资产质量（Assets Quality）
- 管理能力（Management）
- 盈利性（Earning）
- 流动性（Liquidity）

定量分析法

穆迪的 Risk Calc 和 Credit Monitor、KPMG 的风险中性定价模型和死亡概率模型，在银行业引起了很大反响

微雪博客