第五章：借款需求分析

概述

含义

• 借款需求指的是公司为什么会出现资金短缺并需要借款
• 借款目的主要是指借款用途

意义

• 借款需求与还款能力和风险评估紧密相连，是决定贷款期限、利率等要素的重要因素

影响因素

• 现金流量表、资产负债表还是损益表，可以用来作为公司借款需求分析的基础
• 通过分析这些数据可以侧面看出企业借款需求的影响

内容

销售变化引起的需求

季节性销售增长

• 三个主要融资渠道

  • 季节性负债增加：应付账款和应计费用
  • 内部融资：来自公司内部的现金和有价证券
  • 银行贷款

• 能够获得的信息

  • 指标	影响	来源
    应收账款 + 存货	->	融资需求
    应付账款 + 应计费用	<-	来自原材料、工资
    = 营运资本投资	<-	来自公司现金资源和借贷的融资

长期销售增长

资产增长的模式

可持续增长率的计算

• 假设条件

  • 公司的资产使用效率将维持当前水平
  • 公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息
  • 公司保持持续不变的红利发放政策
  • 公司的财务杠杆不变
  • 公司未增发股票，增加负债是其唯一的外部融资来源

• 计算公式

  • 可持续增长率（SGR）

    = 资本回报率（ROE）· 留存收益率（RR）/（1 - ROE · RR）

  • 资本回报率（ROE） = 净利润 / 所有者权益

  • 留存收益率（RR）= 1 - 红利支付率

  • 红利支付率 = 股息分红 / 净利润

• 财务分析中，ROE 又可以分解为：利润率、资产效率和财务杠杆

  • 资本回报率（ROE）= 利润率 · 资产使用效率 · 财务杠杆

  • 利润率 = 净利润 / 销售收入

  • 资产使用效率 = 销售收入 / 总资产

  • 财务杠杆 = （总资产 / 所有者权益）或（1 + (负债 / 所有者权益)）

资产变化引起的需求

资产效率的下降

固定资产的重置和扩张

固定资产的重置

• 固定资产使用率 = (累计折旧 / 总折旧固定资产) · 100%

• 固定资产剩余寿命 = 净折旧固定资产 / 折旧支出

固定资产扩张

股权投资

负债和分红变化引起的需求

商业信用的减少和改变

债务重构

• 公司经常会用一种债务替代另一种债务，典型的例子就是向银行举债以替代商业信用

红利的变化

其他变化引起的需求

利润率下降

• 公司的盈利趋势、行业风险和业务风险分析非常重要

非预期性支出

借款需求与负债结构

1. 季节性销售模式
2. 销售增长旺盛时期
3. 资产使用效率下降
4. 固定资产重置或扩张
5. 长期投资
6. 商业信用的减少和改变
7. 债务重构
8. 盈利能力不足
9. 额外的或非预期性支出